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      通江投资集团周报要点第 39与 40 周:2016.9. 26 -2016.10.9宏观方面,本月公布的相关宏观数据依旧保持向好趋势,标志着8、9月份我国的宏观经济企稳,当前处于稳定时期。此外,本月人民币加入SDR以及央企分类考核方案公布是另外两大重要宏观事件。人民币加入SDR标志着我国正式进入货币市场化改革时期,未来国内金融改革趋势将以利汇率市场化作为主旋律;央企分类考核方案则是国资国企改革流程中的重大里程碑,表明了社会与国有资本不可逆转的联合经营趋势,与我国金融产业市场化改革趋势实现对应。
      房地产行业本期主要以“调控”作为最重要主题。“十一”国庆长假期间,我国房地产行业经历了巨大调控变动,19城市纷纷出台相关政策进行房地产市场“限贷限购”,从表面需求端进一步遏制房地产资产泡沫化。然而值得注意的是,出台供给侧调控政策的地方城市依旧处于少数,且大部分调控政策依旧流于表面的“限购”与“限贷”,这代表未来房地产市场依然将处于上升走势,在慎重控制投资风险的前提下,该市场依旧有向上发展空间。
      1-8月份,规模以上工业企业中,国有控股企业实现利润总额7461.1亿元,同比下降2.1%;股份制企业实现利润总额27774.4亿元,增长8.8%;私营企业实现利润总额14316.3亿元,增长8.4%。采矿业、电力、热力、燃气、水利等行业利润出现下降,石油和天然气开采行业由同期盈利转为亏损。(来源:国家统计局)表1 各月主营业务与利润总额同比增速表2 1-8月份分经济类型主营业务收入与利润总额同比增速数据来源:国家统计局观点:37期周报曾着重分析了我国8月外贸情况、社会零售情况与规模以上工业增加值等几个关键宏观数据,其中可以很明显看出在相关政策举措有效刺激下,我国主要企业生产意愿加强、成本降低,经济形势也逐渐趋稳,而最新公布的8月工业企业利润则进一步佐证了该观点。根据细分统计数据,8月份利润增速最高的几个主要行业,分别是煤炭开采与洗选业(15%),化学原料与化学制造(14%),有色金属冶炼与加工(31.1%),电器机械与器材制造(15.1%)以及计算机、通信与其他电子设备制造业(19.8%);从中可以看出,除去周期性的矿产开采与加工行业,当前具有强劲发展动力的依然是高端制造业。未来整体行业的发展方向,将以技术优势作为壁垒形成行业固有核心竞争力。
      (3)中国9月外汇储备下降188亿美元,连续第三个月下跌央行公布的数据显示,中国9月末外汇储备环比减少188亿美元,降至31663.8亿美元(前值31852亿美元),创2011年5月以来最低水平。(来源:中国人民银行)观点:人民币正式纳入SDR后,国际化程度提升,在美联储加息背景下面临贬值风险;因此我们认为9月份外汇储备降幅扩大是央行集中干预外汇市场、稳定人民币汇率的表现。事实上从近年来央行态度可知,我国对于人民币汇率的态度是“逐步实现市场化”,既“当今在美元升值压力下逐步实现贬值,使其对经济影响最小”,因此在美联储加息预期下,未来央行可能顺势增加人民币汇率弹性,逐步缩减外汇储备下降幅度。
      3、央企分类考核方案出台9月26日获悉,国资委已于8月底与财政部联合印发了《关于完善中央企业功能分类考核的实施方案》(下称《实施方案》),将央企分为三类考核。
      对主业处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域、主要承担重大专项任务的商业类中央企业,以支持企业可持续发展和服务国家战略为导向,在保证合理回报和国有资本保值增值的基础上,加强对服务国家战略、保障国家安全和国民经济运行、发展前瞻性战略性产业以及完成重大专项任务情况的考核。
      通江投资集团重点行业趋势第 39与 40 周:2016.9. 26 -2016.10.9金融行业(1)国企结构调整基金设立9月25日,央企中国诚通对外宣布,受国务院国资委委托,中国诚通牵头发起成立中国国有企业结构调整基金股份有限公司,这意味着国资委所确定的国资风险投资基金与国企结构调整基金已经全部设立。其中,国资风险投资基金已于上月成立,由国新公司牵头,设计总规模2000亿;而新设立的国企结构调整基金设计规模3500亿。(来源:华尔街见闻)观点:本次基金采用公司制组织形式,中国诚通、邮政储蓄银行、招商局集团、中兵工业、中石化、神华集团、中国移动、交通建设集团、中车集团、金融街投资集团等国资方纷纷参与。两大基金将直接受到国资委引导,开展行业投资工作、督促落实国家战略,以市场化的方式实现行业引领。未来两大基金的投资方向,将在某种程度上直接决定我国产业在一定周期内的发展方向。(六大方向可参见具体政策文件)。
      (3)央行继续大额抽水,净回笼近千亿元9月27日,央行进行了700亿元14天期逆回购与100亿元28天期逆回购。考虑到公开市场本日有1800亿元逆回购到期、49亿元三年期央票到期,央行净回笼951亿元;事实上,在26日的公开市场上,央行同样进行了高达2450亿元的净回笼。随着资金供给侧收紧,近期无论是银行间回购利率还是交易所回购利率等短期资金成本,都出现了明显抬升。(来源:中国人民银行)观点:短期资本收紧,防止资产泡沫出现。
      (5)深港通公布8大业务规则9月30日,深交所发布与深港通相关的八大业务规则, 扩大了标的股票范围,引入市值筛选标准 ,并对交易细则进行了细化。其中重点提到,单个深股通交易日的单只深股通股票担保卖空比例不得超过1%;连续10个深股通交易日的单只深股通股票担保卖空比例累计不得超过5%。(来源:深交所)观点:深港通业务规则的制定充分吸取了沪港通成功经验,体例架构和主要内容与沪港通基本保持一致,同时突出了深交所多层次资本市场特色,扩大标的股票范围,引入市值筛选标准,切实防范中小市值股票跨境市场炒作和操纵风险;这将进一步加大内地与香港地区资本流动互通,港股重点标的市值有望快速抬升。
      (2)本周各地房地产限购政策情况近两周多城市出台房地产限购政策,9月30日到10月6日夜间,共计19城(包括北京、天津、深圳、苏州、郑州、成都、济南、无锡、合肥、武汉、南京、南宁、广州、深圳、佛山、厦门、东莞、珠海、福州、惠州等)先后发布新的楼市调控政策,且核心内容基本都是限购限贷;短期内我国房地产市场成交量可能出现下滑。以下是部分城市地区的房地产市场限购政策(不完全统计):
      上海:住建委六条措施遏制房价。10月8日,上海市住建委与规划国土资源局联合下发《关于进一步加强本市房地产市场监管促进房地产市场平稳健康发展的意见》,提出在继续严格执行“沪九条”的基础上,明确“银行贷款、信托资金、资本市场融资、资管计划配资、保险资金等不得用于缴付土地竞买保证金、定金及后续土地出让价款”,以进一步确保上海市房地产市场平稳发展。
      杭州:土地新政出台,限定土拍最高溢价150%。9月26日,杭州市国土资源局在官网公布名为《加大土地供应,调整竞价方式》的通知,限定土拍最高溢价150%;溢价率达到150%时,不再接受更高报价,转为在此价格基础上通过现场投报配建养老设施面积的程序并按投报面积最高者确定竞得人。
      广州:严格执行限购限贷政策,加大住宅用地供应。10月4日,广州市政府发布《广州市人民政府办公厅关于进一步促进我市房地产市场平稳健康发展的意见》,要求严格执行现有政策:本市户籍家庭限购2套住房,非本市户籍家庭限购1套住房;首套房最低首付30%,二套房最低首付70%,暂停发放三套及以上住房贷款。
      厦门:限购升级,面积提升。针对拥有2套及以上住房的本市户籍居民家庭、拥有1套及以上住房的非本市户籍居民家庭以及无法提供购房之日前3年内在本市逐月连续缴纳2年以上个人所得税或社会保险证明的非本市户籍居民家庭,暂停销售180平米及以下的商品住房。
      佛山:发文严惩商品房违规销售行为。10月4日晚间,佛山市住建管理局、佛山市发展改革局、佛山市工商局、佛山市人民政府金融工作局联合发布关于加强商品房销售管理严惩违规销售行为的通知。《通知》要求,预售商品房时,应当取得商品房预售许可证;不得收取或变相收取定金;取得预售许可的商品房项目需要在10日内一次性公开全部准售房源及每套房屋价格。(来源:战略管理中心整理)观点:本轮次房地产市场调控政策主要呈现“面积广,密度大,内容相仿”的三大特征,都主要以限购、限贷两大手段对需求侧进行相关限制;供给侧限制措施虽然有所提及,然而更多集中于软性政策。从根本来说,限制需求端过热的政策只是从某种程度上抑制了房地产市场的需求边际曲线,然而并不能改变当前热点城市房地产需求大于供给的事实,因此短中期内房地产价格上涨幅度可能因为投机性资金的撤离出现回调,然而长期趋势难以改变。在极端硬性房地产宏观调控政策出现之前,我们认为相关部门处于较长的“软调控与试错”阶段,通过政策调整阶段性地抑制地方房地产泡沫增长过快,而并不过度抑制房地产市场价格提升趋势。

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